中金公司研报称，中国股票继续受益于AI科技浪潮与流动性宽裕 ，估值合理 ，虽然可能年末波动增大，但尚未看到牛市顶部信号 ，建议维持超配 ，内部风格更均衡。同样看多逻辑也适用于美股，但美元贬值周期中美股弹性偏低且存在高估值担忧 ，追高风险大 ，建议标配 。虽然中国利率中枢仍有机会继续下行，但中债估值偏贵 ，上涨空间有限 ，建议低配 。美债受益于美联储宽松周期，但中期面临通胀和债务风险 ，维持中性标配。商品既能对冲黄金与股票趋势改变的风险 ，又有流动性宽松后的补涨逻辑，建议从低配上调至标配 。黄金受益于美联储宽松周期与货币秩序重构，但估值偏贵 ，建议维持超配 ，减少追涨杀跌操作，逢低增配 。
全文如下中金2026年展望 | 大类资产：乘势而上
中金研究
2025年货币秩序重构与AI科技浪潮主导市场趋势 ，我们建议维持超配黄金 ，增配中国科技股票，低配商品 ，美元资产排序靠后。在黄金与全球股票已经大幅上涨之后 ，2026年投资策略需聚焦两个关键问题：黄金与股票的牛市趋势能否延续？如果市场趋势发生变化，资产配置应如何应对？
摘要
寻找中国股票与黄金牛市的顶部规律
我们总结全球大类资产的牛熊切换规律 ，发现美股牛长熊短 ，牛市总时长占比超过80%，判断顶部难度较高 ，择时性价比很低；中国股票牛市总时长占比并不低 ，但牛熊切换相对频繁，判断牛市顶部的重要性高；黄金牛市和熊市都很长，切换频率低 ，涨跌幅度大 ，判断顶部同样重要 。对比本轮牛市时长与历史时长中位数，结合牛熊择时性价比 ，我们认为中国股票与黄金牛市顶部判断最为重要 。我们从经济、政策、宏观流动性 、盈利与估值水平五个维度总结中国股票的顶部规律 ，发现经济与政策信号较为准确，流动性 、盈利与估值信号指引效果有限。当经济进入类滞胀或放缓阶段 ，或宏观、监管 、产业政策收紧时 ，往往预示市场顶部 。由于经济与市场拐点时点接近，有时政策方向相异 、变化较快、内容复杂 ，因此准确及时地理解经济与政策信号并不容易 ，导致逃顶在实操中相当困难 。我们从美国经济前景 、美联储政策 、美国财政政策、全球央行购金 、估值五个维度总结黄金的顶部规律，发现美联储政策信号最为准确 ，过去五轮黄金牛市中有四轮在美联储政策预期收紧时终结。由于美国经济与政策信号一致性较强 ，且美联储对政策前景提供明确前瞻指引，因此判断黄金顶部的难度低于中美股票 。虽然美国财政政策与全球央行购金对黄金价格中枢具有较好解释力，但对于顶部时点判断的指示意义较弱 。
2026年市场趋势能否改变？关注4个因素
根据上述资产顶部规律 ，我们认为2026年需重点关注4个因素 ，如果出现超预期变化则可能改变股票与黄金的牛市趋势：1）增长转向。目前中国弱复苏，美国走向滞胀 ，但如果政策发力导致中美经济修复超预期 ，可能延长股票牛市，但对黄金牛市不利。2）政策趋紧 。目前中美政策都偏宽松 ，支持黄金与股票表现 。但如果美联储出于通胀担忧 ，放缓降息节奏，或中国增量政策节奏偏慢 ，导致宏观流动性回落 ，可能对股票与黄金牛市趋势不利。3）估值偏高 。中国股票估值居中 、压力较小，但黄金与美股估值偏高 ，存在高估值压力 。4）地缘冲击。意外地缘事件可能延长黄金牛市 ，但对股票牛市不利 。展望2026年，目前还没有充分数据支持中美经济增长明显改善；即使美联储有所紧缩，但5月主席换届后 ，政策最终仍可能走向宽松；中国处于弱复苏阶段 ，政策大概率会动态调整，可以期待增量政策托底经济；市场顶部估值差异极大 ，估值水平无法提供准确见顶信号；地缘事件发生时间高度不确定 ，且大部分地缘事件对市场冲击会很快均值回归 。综合来看，我们认为上述4种因素短期尚不足改变中国股票与黄金的牛市趋势 ，因此建议乘势而上 ，维持超配中国股票与黄金。如果上述因素影响超预期，最终改变市场趋势 ，总体利好商品 。为了对冲市场趋势改变的风险 ，我们建议资产配置未雨绸缪，增加商品配置 。
资产配置建议：超配中国股票与黄金 ，标配美股与美债 ，商品上调至标配，中债下调至低配
中国股票继续受益于AI科技浪潮与流动性宽裕，估值合理 ，虽然可能年末波动增大 ，但尚未看到牛市顶部信号，建议维持超配 ，内部风格更均衡。同样看多逻辑也适用于美股 ，但美元贬值周期中美股弹性偏低且存在高估值担忧，追高风险大 ，建议标配 。虽然中国利率中枢仍有机会继续下行 ，但中债估值偏贵，上涨空间有限 ，建议低配 。美债受益于美联储宽松周期 ，但中期面临通胀和债务风险，维持中性标配。商品既能对冲黄金与股票趋势改变的风险 ，又有流动性宽松后的补涨逻辑 ，建议从低配上调至标配。黄金受益于美联储宽松周期与货币秩序重构，但估值偏贵，建议维持超配 ，减少追涨杀跌操作 ，逢低增配 。
（文章来源：人民财讯）
配资门户网站有哪些:好公司的股票-美银：新主席难撼美联储独立性 鲍威尔留任理事或成关键变量
股票分析软件app排名:配资炒股网股票-暑期档电影票房突破100亿元：总票房有望超越去年 哪些公司受益？
配资公司排行口碑:哪些app可以买卖股票-年内关闭超百家 券商线下网点何去何从？
线上股票配资有哪些:智慧优配最新消息官网-证监会四天点名3家退市公司 信号很大
看股票的软件app:股市配资行情-十大机构论市：大方向或仍处在牛市中 短期或维持宽幅震荡
股票那个app好:股票十杠杆-中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议
科元网配资-全国股票配资平台_正规杠杆炒股平台_配资官方网站提示：文章来自网络，不代表本站观点。
2025年3月25日，倍轻松(688793.SH)公告称，公司股东宁波倍松投资有限公司（简称“宁波倍松”）拟通过大宗交易...
3月24日，业内权威专家表示，MLF（中期借贷便利）不再有统一的中标利率，标志着MLF利率的政策属性完全退出。3月24日...
实习记者|章宇璠记者|张一诺保险业再迎3项资金运用内部控制应用指引国家金融监督管...
不用再到各大洗衣机厂商评论区许愿了！3月21日下午，海信召开2025世俱杯新品发布会，海信集团副总裁、海信家电集团总裁胡...
2025年3月22日，数据港(603881.SH)发布2024年年报。 公司营业总收入为17....
3月24日，AI眼镜概念股开盘拉升，瀛通通讯直线涨停，明月镜片涨超10%，比依股份、博士眼镜、恒玄科技、国光电器等跟涨。...
文丨财联社本周以来，市场主要指数继续调整，截至今日（8月25日）收盘，上证指数周内累计下跌近2.2%，此...
记者王珍中国国际经济交流中心副理事长、国务院发展研究中心原副主任王一鸣周一在“中国发展高层论坛2025...
记者辛圆3月25日，博鳌亚洲论坛旗舰报告《亚洲经济前景及一体化进程2025年度报告》（以下简称《报告》...
2025年3月7日，三达膜(688101.SH)公告称，公司因与蓝晓科技的合同纠纷被诉至法院，要求支付5861.15万元...
央行数据显示，中国2月外汇储备32272.24亿美元，前值32090.36亿美元。...
2025年3月22日，重庆银行(601963.SH)发布2024年年报。 公司营业总收入为13...
界面新闻记者|杜萌今年以来，科技板块带动权益资产回暖，注重股债仓位控制的“固收+”产品业绩也大有起色。截至3...
记者｜赵阳戈年初，证监会就修改《证券发行与承销管理办法》部分条款向社会公开征求意见，市场也将注意力投向了...
3月24日，易方达国证自由现金流ETF公开发售。该产品跟踪国证自由现金流指数，这个指数是什么？有哪些优势？投资价值如何？...
