黑色星期一之后，还有黑色星期二。
12月16日，A股“满4000-200” ，沪指在11月中旬触及4034点高位后一路回调 ，当前已经接近3800点；港股方面，恒生科技指数盘中一度大跌至2.7% ，最终收跌1.74%险守5400点 ，恒生指数、国企指数分别下跌1.54%及1.79%，恒指下跌近400点至25235点 ，三者均刷新近期阶段低位 。日韩方面 ，日经下跌1.56%，韩国股市更是下跌2.24% 。
“AI泡沫”论调以来 ，尽管机构多有反驳 ，但近期市场已如惊弓之鸟，稍有起色 ，就有回调。春季躁动迟迟未有启动的迹象 ，投资者还在等待 。
时值年末，今年表现强势的资产也不好过，比特币价格两星期来首次跌破8.6万美元 ，黄金更是终结“五连涨 ” ，COMEX黄金下跌0.61% 。
黄金主题ETF跌幅居前，永赢黄金股ETF跌幅达4.16% ，领跌全市场千余只ETF ，国泰 、工银瑞信 、华安等6只黄金主题ETF跌幅超过3%。此外，中韩半导体ETF、科创新能源ETF 、光伏ETF 、人工智能等ETF等板块行业同样跌幅超3% 。
债市稍有回血 ，超长国债收益率终于迎来下行0.3BP ，不过30年国债指数仍下跌0.62%，债券ETF中仅政金债ETF、科创债ETF 、十年国债ETF以及地产债ETF等十余只收红 。
因何调整？公募解读原因有三
近一个月 ，沪指跌去5% ，有投资者感慨：两个月没赚到钱了？连续调整原因为何？多家基金公司盘后解读，原因有三：
一是美股AI板块集体崩盘 ，传导至近两日的A股科技主线 ，A股科技指数同步下跌。
金信基金认为，近期美股AI企业股价出现集体大幅下跌，2025年12月12日 ，与OpenAI深度绑定的美股科技股集体下挫 ，博通单日暴跌11%，市值蒸发2192亿美元；甲骨文盘中一度跌16% ，最终收跌4.61%；以英伟达 、博通、甲骨文等为代表的“AI八巨头 ”市值单日蒸发超5470亿美元（约合3.8万亿元人民币） ，纳斯达克指数和费城半导体指数重挫 。A股AI产业链（算力芯片 、光模块 、服务器等）与美股高度联动，影响了A股的表现 。
二是降息会议中预期仅再降息一次的鹰派降息立场影响了市场情绪。
三是国内年末机构、企业 、居民端资金回笼需求均提升 ，影响了市场部分流动性 。
财通基金也指出 ，临近岁末，A 股市场情绪虽受短期震荡扰动 ，如海外日元加息带来的扰动可能延续 ，国内市场需时间凝聚共识，近阶段或将大概率维持震荡整理 。
华泰柏瑞基金则认为 ，对于近期这些新闻 ，市场可能多少是有些反应过度。美股科技这些问题确实还需要更多研究，年底流动性偏弱 、资金转向损益保护模式时，投资人减仓高波AI板块 ，似乎也可以理解。
春季躁动还值得期待吗？尚未有启动迹象
中央经济工作会议后 ，多家券商建议布局春季躁动，券商研报指出 ，多项关键事件与数据整体基调符合或略好于市场预期 ，随着岁末年初的再配置与机构资金回流，有望改善市场流动性和活跃成交 ，跨年行情可期 。
对此 ，基金公司也出给相似的结论 。财通基金认为，目前政策支撑、“资产荒”及美元降息周期的长期逻辑未改 ，市场中长期向好基础稳固 ，短期进一步大幅下行动能有限。从机构共识来看，震荡调整后的“冬播 ”机会或正在凸显 。叠加美联储降息周期确立的全球流动性宽松背景 ，当前可能正是布局春季躁动行情的关键窗口期 。
“历史经验显示 ，跨年行情启动前，市场多有调整。 ”金信基金建议投资者，短期策略上 ，可重点关注处于低位、底部筹码结构好的防御板块 ，逢低布局 。后市展望，各地为确保新的一年“十五五”良好开局 ，年初的重大项目将会陆续开工 。近期市场回调后建议抓住“春季躁动 ”行情 ，方向上如“十五五 ”重点关注的量子科技 、生物制造 、氢能和核聚变能、脑机接口 、具身智能等板块。
机构对于春季躁动行情有一定的共识，但是“何时启动”却颇有分歧 。比如国泰海通证券认为 ，跨年攻势已经开始了 ，在交易层面，保收益降仓位已经步入尾声 ，岁末年初的再配置与机构资金回流有望改善市场流动性和活跃成交；申万宏源则认为 ，当前仍处于高位震荡阶段；浙商证券预计在“权重不够强 、行业大分化 ”的局面下，市场或继续维持区间震荡格局 。
公募研判2026年：科技是权益市场主线 ，将有更多外资回归中国市场
回顾2025年 ，全球市场在货币政策转向、地缘政治缓和与AI浪潮中呈现分化格局。我国权益市场在科技突围 、政策和流动性支持等积极因素下，AI 、创新药、新能源和有色金属等热门行业轮番上涨，带动上证指数一度突破4000点大关；债券市场告别过去几年的单边上涨 ，波动加大且收益空间有所收窄 。
如何展望2026年大类资产 ，多家机构已经率先给出观点 。
景顺长城认为，随着中国经济步入结构转型的新阶段 ，对市场持乐观判断 ，尤其是权益市场，相信科技仍将是未来市场主线 ，同时资源品和顺周期领域或有细分机会 ，而红利则在低利率环境下，依旧是组合的稳定器；债市或迎窄幅波动 ，更关注其交易性机会；大宗商品方面 ，则关注供需双向推动的工业金属 、以及美联储降息周期下的黄金。
摩根士丹利中国首席经济学家邢自强定调2026年是过渡关键之年。他指出，尽管宏观挑战仍在 ，但有三大积极变化带来信心：
首先 ，政策更灵活，财政货币协调支持消费，打破思维定式迈出一步 。
其次 ，企业展现强大韧性和创新力 ，尤其在AI 、智能驾驶、电池 、生物制药等领域形成全球竞争力 。
第三，资金活跃度提升 ，海外资金对中国资产兴趣回升 ，以保险 、银行资管为代表的机构投资者以及散户入市迹象增强。这些变化意味着，对于中国经济和市场信心已显著提升 。
回归到策略布局上 ，摩根士丹利中国首席股票策略师王滢表示 ，进入2026年，将有更多外资回归中国市场 。板块层面 ，随着“十五五 ”规划开启 ，与发展战略高度契合的高端制造、科技含量、研发比例较高的领域，包括人工智能 、机器人 、生物科技等将带来丰富的配置机会。
（文章来源：财联社）
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